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「高股息ETF的合理買價是多少？」

2024-06-21

自2003年0050(元大台灣50)ETF上市以來，目前市面上約有260檔ETF，其中，發行超過10年的僅有15檔。近3年，(高股息)ETF如雨後春筍般地不斷冒出，每年約推出15檔新的ETF，投小資族之所好，以季配息的ETF佔大多數，就連原來年配息的老牌ETF 0050及0056，也分別改為半年配息及季配息。

最近財經媒體報導的「…009XX ETF之(配息)殖利率高達10%以上，是真的嗎？例如，今年6月份配息的00919、00918及00936，其"年化配息率"分別高達10.84%、12.68%及16.8%。消息曝光之後，這類"年化配息率"高達10%以上的ETF，受到小資族的青睞，受益人數明顯增加。

其實，媒體報導的"年化配息率"不是每年的真正配息率，而是屬於「預估年化配息率」，是以「本次配息率×年配息次數」計算的。台股市場每個月均有20檔以上的ETF在配息，因此，很容易挑幾檔"預估年化配息率"高於10%的ETF來報導。

因為ETF沒有EPS及ROE，所以，投資ETF最難決定的是"買入價"，合理的買價是多少？其次，是何時該見好就收、賣出所持有的ETF。
表1的「ETF 3選3買2賣法則」是拙作「薪水奴財務自由之路」提出的ETF操作SOP，此法則是利用公開的理財網站逐步操作，詳細步驟詳見拙作第6章。

表2是2022年9月30日依「ETF 3選(1)(2)(3)」所選出的5檔ETF，如今(2024/6/7)再回顧一下，看看當時選出的5檔ETF是否買對了？

由表2右側兩欄的數值來看，自2023年1月「薪水奴財務自由之路」上架以來迄今(2024/6/7)的最高價來看，上漲最多的是68.8%(0050)，上漲最少的是24.2%(00701)。1年半來，5檔ETF均上漲，由此可見，表1的法則應該是適用的，只是，以表1的法則所能選到的ETF並不多。

再看表2的前3檔ETF(0050、00692及0056)，均已上漲50%以上，若依「2賣法則(8)」，應可獲利了結賣出了；但是，如果找不到另外適當買價的ETF，不妨續抱領配息，畢竟台灣股市與美國股市的連動性高；因此，台股大盤指數的長遠走勢，將會如美國的三大股市指標(那斯達克指數、S&P500指數及道瓊工業指數)一樣，持續漲多跌少的往上漲。

表2中的5檔ETF，現在還可以買進嗎？如果是以賺個10%～15%為目標的投資人，任何時間點均可以進場，進行(短線)波段操作；如果是存股族的話，此5檔ETF的"目前股價"，均已遠高於"目前近5年股價平均"，除非是抱著"買進放3年以上"的決心，否則存股族現在已不宜再追高了。※「買跌不買漲」是存股投資獲利的重要準則(※3買(5)法則)。

近1年半來，台股已由13,000點漲了8,000多點，因而使大多數的ETF亦水漲船高、股價上升。因此，重新依「3選(1)(2)(3)法則」選股時，可找到3檔「近5年配息率平均≧6%」的高股息ETF，依序為00712、0056及00713，在此僅介紹配息率冠軍的ETF：00712(復華富時不動產)，而0056及00713 ETF的股價，均已偏高了，不在此文說明。

00712 ETF是台股唯一的一檔「抵押權型不動產投資信託(mREITs)」ETF，mREITs型00712 ETF並非直接投資美國的不動產，而是透過買進美國不動產債權，將資金借給美國不動產開發商，或是投資美國的房貸抵押債券(MBS)，而賺取利差。00712 ETF的近5年平均(配息)殖利率為7.28%，2023年的殖利率高達9.21%，目前正處於低基期，股價不到10元。如表3的配息率統計所示，近5年的(配息)殖利率，最低尚有5.47%，近5年的最高價19.84元，最低價6.68元，目前(2024/6/7)的股價僅9.7元。

圖1是00712自2017/8/21上市以來的股價走勢圖，當年的發行價為20元，在2020/2/14疫情爆發後，40天內股價由19.27元跌至6.6元，目前的股價(9.7元)，尚低於適當買價(10.62元)，此時買進，5年內可能有股價倍漲的機會。

由圖1來看，或許有人因為目前的00712 ETF股價，尚不到發行價(20元)的一半，而不敢買進；這倒是多慮了。股票型ETF的下市門檻是「資產規模1億元」，若看表3的數據，其資產規模逐年上升，迄今(2024/6/7)，資產規模已達319.02億元，在260檔ETF中排名第37，其受益人數149,738人，在260檔ETF中排名第16，顯然有內行投資人在撐盤，似乎沒有理由擔心。

mREITs型ETF最大風險是來自市場利率變化，mREITs型ETF的公司，若遇到突發狀況時，為應付短期資金的需求，不得不拋售部份成份股而導致股價下跌；2020年2月00712 ETF股價由19.27元遽降至6.6元，就是此原因。不過，由表3的數據可知，00712 ETF 之2021年的資產規模(64.27億)是2020年資產規模(20.91億)的3倍，顯然，有內行投資人在逢低價撿便宜，這些人應多是(短線)波段操作的高手。

小資族多習慣追高殺低，此時敢買00712 ETF的人並不多。迄2024/6/7，受益人數僅149,738人，遠少於0050 ETF的65.9萬人及0056 ETF的105萬人。

00712 ETF現在可以買入嗎？我不推薦"明牌"，不過，我相信自己的存股法則，6月初以9.7元買入50張，7月底若仍未上漲，將再買50張，放著領配息並等待倍漲。我一年僅在1/1及7/1前後30天買股票，「存股理財」不需要每日看盤，詳見拙作「拒當下流老人的退休理財計劃」第7章。

00712 ETF的投資風險等級為RR5(分RR1、RR2…RR5五級，RR5風險最高，0050及0056均為RR4級)，mREITs型ETF的殖利率雖高，但高獲利多伴隨著高風險，較適合積極型的投資人。mREITs型00712 ETF股價，除了易受美國不動產景氣的影響之外，也會受到美國聯邦基準利率的影響；通常，美國不動產不景氣時，或者聯邦基準利率上升時，mREITs型00712 ETF的股價就會下跌。

圖1的00712 ETF股價走勢與美國聯邦基準利率，幾乎是同步漲跌；美國聯邦在2020年2月底，利率尚有1.59%，一個月後遽降為0.05%，同期間之00712 ETF的股價，亦由19.27元遽跌至6.6元(圖1)。美國於2023年3月宣佈實施「量化寬鬆(QE)政策」，並放緩升息步調之後，00712 ETF的股價也逐漸回穩(圖1)，不過，若再遇到金融黑天鵝事件或美國不動產衰退時，00712 ETF的股價也必然再下跌。

台股指數已由2008年的4,500點，漲到2024年6月的22,000點，以美國股市的經驗，台股指數將會緩緩上漲，會漲30,000點嗎？有可能；會再跌到10,000點嗎？幾乎不可能，除非兩岸開戰、或者彗星撞地球！

※小叮嚀：本文僅是筆者的投資心得，並非推薦個股。投資理財有風險，宜量力為之。安穩的投資理財觀，詳見拙作「薪水奴財務自由之路」、「拒當下流老人的退休理財計劃」及「買對保險了嗎？」。

作者：股素人(何宗岳)，為「薪水奴財務自由之路」等7本投資理財書與「台海對抗黑皮書」(警世寓言小說)之作者。